Недавно я слушал отличный подкаст , в котором Крис Уильямсон спрашивал финансового обозревателя Моргана Хаусела о влиянии коронавируса на фондовый рынок.

В середине подкаста Хаусел начал рассказывать о своем собственном стиле управления портфелем. Он поделился, что держит в своем портфеле гораздо больше денег, чем большинство инвесторов его возраста, потому что предпочитает хорошо спать по ночам, а не пытаться максимизировать свою прибыль.

«Я не управляю своими деньгами, чтобы получить максимальную прибыль. Я управляю своими деньгами, чтобы получить лучший ночной сон».

Хаусел сказал, что он знал, что это приведет к снижению доходности в долгосрочной перспективе, но это стоило того чувства безопасности, которое он мог испытывать во время рыночных спадов, подобных тому, который мы переживаем сейчас.

Его заявление служит хорошим напоминанием о том, что весь смысл личных финансов — зарабатывание, сбережение, инвестирование и т. д. — заключается в максимизации качества вашей жизни. Это не всегда то же самое, что максимизация стоимости вашего портфеля.

В зависимости от вашего возраста, семейного положения, стабильности работы и ряда других факторов может иметь смысл иметь более консервативный портфель, чтобы обрести душевное спокойствие, когда наступят трудные времена.

Исторические данные говорят нам, что акции приносят значительно более высокую доходность, чем наличные в долгосрочной перспективе, но с гораздо более высокой волатильностью. И хотя наличные снижают общую доходность, они обеспечивают стабильность во время рыночных спадов.

Возникает интересный вопрос:  какой процент вашего портфеля должен быть в наличных деньгах?

Давайте рассмотрим некоторые цифры, чтобы ответить на этот вопрос.

Анализ исторических данных

Я использовал Portfolio Visualizer для анализа доходности шести различных портфелей, начиная с 1972 года:

Портфель 1:  100% всего фондового рынка США, 0% наличных денег

Портфель 2: 90% всего фондового рынка США, 10% наличные

Портфель 3: 80% всего фондового рынка США, 20% наличных денег

Портфель 4: 70% всего фондового рынка США, 30% наличных денег

Портфель 5: 60% всего фондового рынка США, 40% наличных денег

Портфель 6: 50% всего фондового рынка США, 50% наличных денег

Для простоты я предположил, что портфель может содержать только акции или наличные деньги. 

В следующей таблице показана эффективность каждого портфеля с января 1972 года по февраль 2020 года:

Неудивительно, что чем больше денег вы держите в своем портфеле, тем ниже ваша общая доходность, но и ниже ваша общая волатильность. Проще говоря, больше денег означает меньше роста и меньше падения.

Из этой таблицы также можно увидеть четкую закономерность: при добавлении каждых дополнительных 10% денежных средств в ваш портфель можно ожидать снижения годовой доходности примерно на 0,4%, а годового стандартного отклонения — примерно на 1,5%.

Вот сравнение годовой доходности с поправкой на инфляцию и стандартного отклонения для каждого портфеля:

Как и ожидалось, портфели с большим объемом денежных средств за прошедшие годы продемонстрировали как более низкую годовую доходность, так и меньшую волатильность.

А вот и самые неудачные годы для каждого портфеля:

Чтобы придать этим цифрам некоторый контекст, вот до какой стоимости упал портфель стоимостью 1 миллион долларов в эти худшие годы:

  • 0% наличный портфель:  $630,000
  • 10% наличный портфель: 670 000 долл. США
  • 20% наличных денег в портфеле: 710 000 долл. США
  • 30% наличных денег в портфеле: 750 000 долл. США
  • 40% наличных денег в портфеле: 780 000 долл. США
  • 50% наличных денег в портфеле: $820,000

Анализ текущего столетия

Во время бычьих рынков портфели с большим количеством наличных будут работать хуже. А во время медвежьих рынков портфели с большим количеством наличных будут работать лучше.

Это можно увидеть на примере того, как инвестиция в размере 10 тыс. долларов в портфель, на 100% состоящий из акций США, в 2000-х годах подействовала по сравнению с портфелем, состоящим на 50% из акций США и на 50% из наличных денег:

Примечание:  Портфель 1 — это портфель, состоящий исключительно из акций, а Портфель 2 — это портфель 50/50.

Обратите внимание, насколько плавно идет портфель 50/50 по сравнению с портфелем, состоящим на 100% из акций. Конечно, недостатком портфеля с большим количеством наличных является то, что он принес всего 2% годовой доходности с поправкой на инфляцию по сравнению с 3,6% доходности портфеля, состоящего только из акций, за этот 20-летний период.

А вот индивидуальная годовая доходность каждого портфеля:

Во время каждого спада рынка портфель с большим объемом наличных средств обеспечивал некоторую защиту от спада.

Сколько наличных денег следует иметь?

Универсального ответа на вопрос, сколько денег вам следует держать в портфеле, не существует. Это зависит от множества факторов, включая:

Надежность/стабильность вашего дохода:  если вы получаете надежный доход из разных источников, вы, возможно, предпочтете держать меньше денег в своем портфеле, поскольку вам не нужно беспокоиться о денежном потоке.

Ваша семейная ситуация:  Если вы единственный кормилец в семье и вам нужно содержать близких, вы, возможно, предпочтете держать больше наличных в своем портфеле, чтобы спокойно спать по ночам, зная, что с этими дополнительными деньгами вы сможете пережить рыночные спады.

Ваша толерантность к риску:  если вы не можете смириться с мыслью о том, что ваш портфель упадет на 40% во время медвежьего рынка, вам, вероятно, не следует иметь портфель, на 100% состоящий из акций.

В конце концов, наличные деньги обеспечивают стабильность и уверенность в трудные экономические времена. Для некоторых людей эта уверенность стоит стоимости более низкой доходности в долгосрочной перспективе. В конечном итоге вам придется решить, сколько наличных денег вы должны держать в своем портфеле, исходя из вашей уникальной ситуации и обстоятельств.

Просто помните, что весь смысл личных финансов — максимизировать качество жизни. И иногда лучший способ сделать это — пойти на меньший риск.