Последняя коррекция фондового рынка обошлась мне примерно в пять раз больше, чем я заработал, работая консультантом неполный рабочий день в течение четырех месяцев . Если бы я был умнее, я бы продал 100% своего ролловерного IRA до того, как акции начали падать, а затем выкупил бы их снова несколько недель спустя. Увы, я не обладаю такой проницательностью.

Этот опыт заставил меня задуматься о том, насколько бессмысленно работать, если вы просто потеряете значительные деньги на своих инвестициях. В какой-то момент вы можете начать регулярно зарабатывать и терять больше на своих инвестициях, чем на своей основной работе. Если вы не любите свою работу по-настоящему, продолжение торговли временем за деньги может стать бесполезным.

Этот пост не для тех, кто еще на ранней стадии своего пути к финансовой свободе . Большинству из нас нужно усердно работать по крайней мере пару десятилетий, чтобы накопить достаточно капитала для получения достаточного пассивного дохода для покрытия основных расходов на жизнь. Этот пост также менее актуален для тех, у кого нет значительной переменной компенсации, такой как бонусы за производительность и гранты на акции.

Однако для тех, у кого есть существенная переменная компенсация в виде годовых бонусов, комиссионных и акций компании, этот пост для вас. Если вы задаетесь вопросом, стоит ли вам уйти на пенсию или перейти на более приятную работу, за которую платят меньше, этот пост может помочь вам освободиться.

Не стоит работать, если ваш собственный капитал не растет

Некоторые могут утверждать, что работа за деньги может по крайней мере помочь сократить падение чистой стоимости, когда ваши инвестиции теряют стоимость. Многие могут даже занять позицию, что работа на медвежьем рынке — лучший способ смягчить падение.

Однако я хотел бы предложить противоположный подход.

Если вы усердно работаете, а ваш чистый капитал медленно растет или даже снижается, у вас низкий показатель возврата на усилия (ROE) или даже отрицательный ROE. Когда ваш ROE низкий или отрицательный, вам нужно работать меньше или прекратить работать, чтобы улучшить свой ROE.

Для тех, кто не знает, традиционно ROE нормативы для рентабельности собственного капитала. Формула (Чистый доход / Собственный капитал) X 100. Высокий ROE указывает на то, что компания эффективно использует собственный капитал для получения прибыли.

В моей версии, Акционерный капитал эквивалентен Усилиям . Если вы уменьшите знаменатель, вы увеличите Возврат на Усилия и наоборот.

Тем, чья работа подразумевает компенсацию в виде акционерного капитала компании и крупные годовые бонусы, стоит подумать об уходе, как только вы поймете, что ваша компания не развивается. Вот несколько примеров:

Работа с низкой отдачей от усилий: Nike

Цена акций Nike вернулась к уровню середины 2018 года, шесть лет назад. Конкуренты вроде On отнимают долю рынка у Nike с помощью более инновационной и дешевой обуви и одежды.

Я люблю продукцию Nike, и вся моя спортивная обувь от Nike. Но, черт возьми, их обувь теперь невероятно дорогая. Ретро-кроссовки Air Jordan, которые я коллекционировал, теперь стоят 199 долларов до вычета налогов. Кто может себе это позволить?

Представьте себе, что вы пришли в Nike в 2018 году, имея 30% своей компенсации в акциях. Ваша годовая зарплата в $125 000 — это хорошо, но вы не разбогатеете на своей зарплате. Вы рассчитывали, что акции Nike будут расти каждый год по крайней мере так же, как S&P 500, чтобы однажды позволить себе дом. Но теперь вы не можете.

Вы продолжаете упорствовать или пытаетесь найти новую работу у более мелкого, но быстрорастущего конкурента? Если бы компенсация была такой же, я бы, наверное, выбрал последнее.

Тем не менее, я покупаю акции Nike сейчас, после успешной Олимпиады. Я надеюсь, что продажи изменятся. Я готов вложить до 20 000 долларов в акции, но я не готов там работать. Большая разница.

Работа с низкой отдачей от усилий: Intel Corporation

Акции Intel упали на 57% с августа 2019 года, а их цена вернулась к минимуму 1998 года. Это катастрофа, учитывая, что компания отстала от других производителей чипов в плане инноваций.

Представьте, что вы пришли в компанию в 2019 году сразу после колледжа и усердно участвовали в плане покупки акций сотрудниками. Вы не продали акцию, потому что верили в генерального директора, который зарабатывает многомиллионные суммы в год.

К 2021 году должно было стать ясно, что Intel отстает от конкурентов. Оставаться на тонущем корабле деморализует и вредит вашему кошельку. Акции на $50 000, которые вам предоставили в 2019 году, теперь стоят $21 500.

Возможно, единственный выход — тихо уйти и надеяться, поскольку после столь долгого периода работы на неэффективной работе будет сложно найти лучшую.

Работа с высокой отдачей от усилий: NVIDIA

Тем временем ваш однокурсник присоединился к NVIDIA в 2019 году и получил акции, когда они стоили $4. Его акции стоимостью $50 000, предоставленные в 2019 году, теперь стоят $1 309 375. Но на самом деле он приблизился к $5 миллионам акций, поскольку он продолжал получать гранты на акции каждый год в течение пяти лет.

Конечно, многие огромные выгоды обусловлены удачей . Но к концу 2022 года стало ясно, что революция искусственного интеллекта никуда не денется, и крупные технологические компании потратят огромные капитальные затраты на чипы NVIDIA.

Если вы обратили внимание на последние квартальные результаты Google и Microsoft, они заявили, что увеличивают свои инвестиции в искусственный интеллект . Эти компании считают, что инвестировать слишком мало более рискованно, чем инвестировать слишком много.

В результате я все еще не покупаю Intel после такого колоссального спада. Однако я покусываю NVIDIA после распродажи на 20%+.

Работа с низкой отдачей от усилий: Credit Suisse Group

Вы можете подумать, что это несправедливо с моей стороны указывать на неэффективные компании задним числом. И вы правы. Никто не присоединяется или не продолжает работать в компании долгосрочно, если они считают, что компания идет ко дну. Кроме того, я не делал короткую позицию по этим компаниям.

Пять лет назад многие аналитики и инвесторы считали, что такие компании, как Nike, Intel, Bumble, Sofi, Teladoc Health, Zoom и SPAC, были отличными инвестициями. Но любой, кто долгосрочно оптимистично смотрел на эти компании, был совершенно неправ.

Позвольте мне привести пример работы с низкой отдачей от усилий, которая была недалеко от дома: Credit Suisse. Я работал в Credit Suisse с 2001 по 2012 год, когда я решил организовать свое увольнение и навсегда попрощаться с банковским делом.

Явный структурный спад в бизнесе акций

С тех пор, как в 2008 году начался мировой финансовый кризис , цена акций Credit Suisse в целом пошла вниз. По мере того, как я становился старше, все больший процент моей общей компенсации был предоставлен в виде отложенных акций, которые вступали в силу в течение четырех лет. В 2010 году я надеялся в течение года, что акции наконец-то поднимутся выше. Но затем акции продолжали падать, пока я не ушел в 2012 году.

Бизнес находился в структурном упадке из-за роста электронной торговли. Сторона продажи становилась дезинтермедиаторской, а комиссионные ставки продолжали падать. Тем временем исследования становились разукрупненными, что означало, что фирмы-покупатели больше не платили за исследования, направляя большие объемы торговли фирмам-продавцам.

Я слушал все внутренние и внешние обновления управления, чтобы понять прибыльность бизнеса. Я обращал внимание на то, что делают конкуренты. К 2011 году мне стало ясно, что бизнес институциональных акций находится в затруднительном положении, и оплата труда будет продолжать снижаться, независимо от того, насколько хорошо вы работаете со своими клиентами. В результате я решил добровольно пойти на сокращение и получил выходное пособие за 11 лет верной службы.

Меня никогда не впечатляло управление в Нью-Йорке, по сравнению с управлением в моем старом магазине Goldman Sachs. Затем в марте 2023 года Credit Suisse рухнул из-за невероятно плохого управления рисками и в конечном итоге был поглощен конкурентом UBS за копейки на доллар ($3,3 млрд).

Цена акций компании стремится к нулю

Как вы можете видеть из приведенной ниже диаграммы Credit Suisse, цена акций компании продолжала падать после моего ухода в 2012 году. Я больше не хотел работать по 60+ часов в неделю за уменьшающуюся компенсацию. Это было бы невероятно деморализующим. Все, что я хотел, это корреляция между усилиями и вознаграждением. Оплата по заслугам , другими словами.

Далее, при президенте Обаме максимальная предельная ставка подоходного налога увеличилась до 39,6%. Между тем, долгосрочная ставка налога на прирост капитала и квалифицированные дивиденды была увеличена до 20% для налогоплательщиков в 39,6% предельной налоговой категории. Чтобы добавить еще больше налоговых проблем, дополнительный налог на чистый инвестиционный доход в размере 3,8% был применен к приросту капитала лиц с высоким доходом.

Нет, спасибо! Мой возврат на усилия резко падал. Я хотел уйти как можно скорее. Я уже намного превысил минимальный порог инвестиций , после которого работа стала необязательной.

Уделяйте особое внимание результатам деятельности вашей компании

Если вы хотите улучшить возврат на усилия, обратите внимание на производительность вашей компании. Это включает прослушивание внутренних и внешних ежеквартальных звонков руководства и отслеживание стоимости акций компании, включая ее относительную производительность по сравнению с тремя ближайшими конкурентами. Вы в растущей или падающей отрасли?

Если вы не инвестируете в компанию, вам не следует работать в ней. Пожалуйста, не будьте равнодушным сотрудником, который просто приходит и работает за зарплату.

Работа за деньги — главная причина, по которой большинство из нас работает. Однако мы также хотим гордиться тем местом, где мы работаем. Кроме того, в идеале мы хотели бы, чтобы компания процветала после того, как мы уйдем, поэтому мы чувствуем, что наша работа, дело нашей жизни, имеет значение.

Хотя Credit Suisse обанкротился через 11 лет после моего ухода, я все еще чувствовал некоторую меланхолию. Я много работал и встретил несколько невероятных коллег и клиентов в возрасте от 24 до 34 лет. Когда фирма поглощается ее крупнейшим конкурентом, это создает чувство поражения; как будто я потратил часть своей юности впустую.

Сотрудникам стартапов следует быть более осторожными и не тратить свое время впустую

С 2012 года я консультировал различные финтех-стартапы, учитывая их синергию с моими статьями о Financial Samurai. Однако только одна компания, которую я консультировал, имела хороший выход: Empower (ранее Personal Capital). Все остальные компании потерпели крах или были поглощены без большого притока капитала для сотрудников.

Как сотрудник стартапа , вы должны уделять пристальное внимание бизнес-показателям компании. Если руководство прозрачно, оно поделится всеми подробностями с сотрудниками. Однако как только траектория роста замедлится, вы должны глубоко погрузиться в то, почему и станет ли все хуже или лучше.

Ажиотаж и волнение по поводу роста и богатства гораздо сильнее в стартапе. Но, как знает любой партнер с ограниченной ответственностью в венчурном фонде , большинство стартапов (~90%) не обеспечивают положительной доходности. В результате, если вы работаете в стартапе на ранней стадии, поймите, что вы вряд ли заработаете много денег и на своем капитале. Большинство людей не выигрывают в лотерею! На самом деле, большинство людей, которые играют в лотерею, становятся беднее.

Помните, ваше время чрезвычайно ценно. Ваше окно возможностей разбогатеть невелико. Если вы тратите свое время, работая в неэффективной компании, это значит, что вы не тратите свое время, работая в преуспевающей. Со временем разрыв в финансовых показателях будет увеличиваться.

Поэтому крайне важно распознать любые негативные структурные изменения в бизнесе вашей компании и уйти. На ум приходит отрасль недвижимости с ее снижающимися комиссиями по недвижимости.

Для тех, кто страдает от «синдрома еще одного года»

Тем, кто годами находится в состоянии «зависания» , следует использовать рецессию, крах фондового рынка или неудовлетворительные результаты работы компании в качестве мотивации к уходу.

Если вы больше не зарабатываете много денег или теряете их, нет смысла тратить еще одну минуту на работу. Ваша отдача от усилий значительно улучшится, если вы вместо этого решите заняться чем-то более приятным.

После того, как вы уйдете с работы, вы естественным образом найдете что-то более значимое, что обеспечит большую ROE. ROE не обязательно должен быть финансовым; это может быть выполнение списка желаний, повышение удовлетворенности жизнью или более активное участие в жизни родителя. Если вы выходите на пенсию, то по определению вы хотите тратить свое время на вещи, отличные от зарабатывания максимальных денег.

Когда акции растут, а экономика процветает, вот тогда вам нужно полностью посвятить себя работе, потому что ваш ROE будет самым высоким. Легче отказаться от своих хобби, своего здоровья и оставить детей с другими, когда вы зарабатываете деньги впроголодь.

Но даже на быстрорастущем рынке, если у вас достаточно инвестиций , они могут обеспечить достаточную финансовую отдачу, так что вам больше никогда не придется работать.

Если вы в конечном итоге торгуете нулевое время, чтобы заработать деньги, то на бычьем рынке ваш ROE будет бесконечным, и это кажется невероятным. Если вы в конечном итоге теряете деньги от своих инвестиций, не тратя нулевое время на работу, вы также можете чувствовать себя не так уж плохо.

Итог

Тратьте время на работу только если вы чувствуете, что получаете достаточно высокий ROE. Возможно, этот достаточно высокий ROE обеспечивает темп роста чистой стоимости , который вдвое превышает темп роста S&P 500. Или, возможно, этот достаточно высокий ROE — это радость, которую вы испытываете, будучи частью хорошей команды, а также откладывая 30% на пенсию.

Если вам достаточно стабильной зарплаты с минимальными надбавками, бонусами и без компенсации акциями, то, конечно, продолжайте работать. Однако, если ваш Return on Effort неудовлетворителен, прекратите тратить свое время.